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一图看懂美国减税!对资本市场及中国经济有何影响

摘要
【一图看懂美国减税!对资本市场及中国经济有何影响】继美国众议院上月通过减税法案后,当地时间12月2日凌晨1时50分,美国参议院以51票赞成、49票反对的结果通过了参院版本的税法改革法案。此次税改的最大影响将是美国企业所得税从35%大幅降至20%。但特朗普随后表示,结果可能是22%,也可能是20%。(微信公众号长江宏观固收)

  作为全球最大的经济体,美国30年来最大的税改法案又迈出关键一步。

  继美国众议院上月通过减税法案后,当地时间12月2日凌晨1时50分,美国参议院以51票赞成、49票反对的结果通过了参院版本的税法改革法案。此次税改的最大影响将是美国企业所得税从35%大幅降至20%。但特朗普随后表示,结果可能是22%,也可能是20%。

一图看懂美国减税!对资本市场及中国经济有何影响

  【机构解读】

  长江证券:一文看懂美国减税对全球市场有何影响(图解)

  美国实施减税政策后,美股或趋上涨,10Y美债收益率中枢或趋上行。历史数据显示,在美国实施减税政策后,或受美国经济景气向好和企业税后利润增速改善支撑,美股趋于进一步上涨;与此同时,由于美国经济加速增长和通胀水平趋于抬升,叠加美联储逐步加快加息节奏,10Y美债收益率中枢或趋上行。

  美国实施减税政策后,美元指数中期走势或不受影响,黄金走势或将受美联储加息节奏影响。历史数据显示,美国减税后,美元虽然存在阶段性上涨表现、但中期内走势并未改变;同时,黄金走势或因美联储加快加息节奏而遭受打压。

  美国实施减税政策后,原油和铜价格或趋上涨。历史数据显示,美国减税后,原油和铜价均趋上涨。这背后,或与美国减税的外溢效应有关。随着美国减税,它或将带动全球经济景气加速改善,进而支撑原油和铜等工业原料价格上涨。

  国泰君安:美国减税的结局及影响是什么?

  影响:1)对美国:美国赤字、债务和经济都将加快。2)对中国经济而言,美国减税成功将带动其经济复苏从而有利于我国对美国的出口,进而带动我国制造业投资尤其是高端装备制造业投资的上行。3)短期而言,资本不会从中国大量回流美国,一方面中国近年来仍在积极推进减税降费,另一方面我国的劳动力成本相对于美国而言仍然具有优势。4)美国减税对中国财政政策尤其是减税确实产生压力。近年来我国一直在减税,且不断完善税制,当前美国宏观税负依然略高于中国。下阶段:个人所得税的综合与分类相结合的改革有望落实。增值税税率各档次的整合及税率降低也将产生减税效果。

  前海开源基金杨德龙:美国减税利好美经济 A股补涨需求强烈

  前海开源杨德龙表示,特朗普的税改方案获得了美国参议院的通过,根据特朗普的减税方案,未来10年将减免税收大约1.4万亿美元,对美国经济将产生显著的刺激作用。减税方案获得通过消除了不确定性,增加企业盈利预期,可能会引发美股进一步上涨,引领全球牛市加速前进。MSCI ACWI全球股指创立30年来首次录得十三连涨,累计涨幅21.3%。今年以来全球股市处处开花,呈现出近几年来最为显著的普涨行情,相比之下,中国股市表现落后,补涨需求强烈。美国减税刺激美国经济更快复苏,拉动我国对美出口增长。预计2018年,A股慢牛行情还会持续。

  英大证券李大霄:美国税改对全球股票市场有正面影响

  英大证券研究所所长李大霄称,这是美国税收政策重大调整,其降税力度为美国有史以来最大,是特朗普总统上任以来的重大胜利,对推动美国经济增长有显著的刺激作用,对全球经济也有正面影响,该举措也是美国股票市场走强的重要推手,对全球股票市场也有正面影响。

  长江证券:美国减税 中国哪些行业将受益

  长江宏观固收分析团队认为,回溯美国历史上的3轮减税时期,其进口增速均大幅抬升。

  美国在1981年、1986年和2001年至2003年,共推行过3轮减税政策。美国每一轮实施减税后,其国内私人消费和投资增速均显著抬升。受国内需求改善带动,美国进口增速大幅上涨,包括对矿产品、化学制品和机械设备等行业的进口均大幅扩张。在减税期间,受美国需求拉动,全球主要生产型国家出口增速均大幅改善。全球价值链分工体系下,以美国为代表的消费国提供需求,而以中国、德国和日本为代表的生产国负责生产。

  因此,本轮若美推行减税,中国机电、化学制品、塑料橡胶、基本金属和仪器生产等行业出口增速或将显著抬升。一方面,2001年美国减税后,与美行业进口改善相对应,德、日对美机电、化学制品、塑料橡胶、基本金属和仪器生产等行业出口大幅扩张。另一方面,2001年来,中国在上述行业中的竞争力大幅提高,在美上述行业进口中的占比基本超过德、日。因此,本轮若美减税,中国机电、化学制品、塑料橡胶、基本金属和仪器生产等行业出口或将显著改善。

  方正证券谈税改:不会对汇率产生太大压力

  方正固收杨为敩分析认为,这不会导致资本太大流出,也不会对汇率产生太大压力。他进一步表示,人民币贬值压力肯定会因此而上升,但不会导致汇率大幅贬值,原因是国内的汇率形成制度在今年5月出现过一次逆市场化的变革,引入逆周期因子后,相当于把汇率波动重新限制住,这时即使利率平价对人民币汇率形成压力,也不会有太大的贬值损失。杨为敩称,可能会有更多内资企业出海,但不会太剧烈,也不会对货币政策产生太大影响,货币政策当前的关键问题还是国内,债市也受影响有限。

  信证券评美国税改:资金回流将支撑短期美元强势 利好美股

  中信证券分析认为,特朗普税改法案终获参议院投票通过,这是美国税法30多年以来最大一次调整,也是特朗普上任后推行经济刺激政策的首场胜利,符合市场预期。税改法案终获通过,短期对资本流动的影响可能更为显著,利好美元和美股。

  美元指数至少半年时间内将相对强势。一方面,税改对经济刺激、资金回流大部分可能发生在2018年,推升经济增长预期、通胀预期,美联储很可能因此加快紧缩步伐;另一方面,欧央行2018年启动削减QE后至少半年时间内面临货币政策真空期,市场针对欧央行的加息预期最早到2018年底才会出现。需要注意的是,美元走弱是2017年全球风险资产大幅上涨的重要因素之一,而在2018年(至少上半年)美元可能相对强势,加之若税改一季度推出后对经济和通胀预期的正面提振,则美联储2018年上半年可能向市场传递偏鹰派的货币政策立场,从而对中期资产价格造成一定压力。短期来看,税改的通过有利于提振市场信心,企业税率下降有利提升每股盈利,化解当前美股估值压力,资金回流也可能刺激企业增加投资、分派股息和回购等,利好美股。

  安信策略点评美国税改 建议关注中国芯概念股(名单)

  安信证券分析认为,这份法案将进一步推动美国经济复苏,并提振全球经济,有利于中国出口预期提升。中国此前已提出围绕“三去一降一补”的供给侧改革,我们相信除了“降成本”,除了目前正在着手的房价房租成本问题,企业融资利率及其他企业负担未来还会进一步落实体现。

   在当前位置,投资者有理由更加积极乐观看待市场。结构上看,周期股供给端基本面(产能受限、库存低位,现货价格强劲)从未改变,需求预期修复后在短期具备一定的交易价值,从跨年布局持续持有的中期视角来看,我们更看好科技股。

  在投资策略方面,建议配置上关注保险、航空、电子、通信、化工等。主题关注半导体、智能制造、雄安、海南等。值得中期关注的方向:“中国芯”(中芯国际、紫光国芯、中科曙光、长电科技等)、人工智能(科大讯飞、四维图新等)、5G/物联网(中兴通讯、宜通世纪等)、智能制造(黄河旋风、汇川技术等)、军民融合(瑞特股份、天银机电等)等。


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